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详解参股中石化:财务投资与产业投资“双重属

添加时间:2019-09-18

  “我们这个基金不仅仅是财务投资者,而是跟一个产业投资者一起组成的基金,参与到中石化销售公司的增资扩股中。”渤海华美(上海)股权投资基金管理有限公司(以下简称渤海华美管理公司)相关投资经理9月15日对21世纪经济报道记者表示。

  中国石化(600028.SH;销售公司引进的25家境内外投资者中,渤海华美(上海)股权投资基金合伙企业(有限合伙)(以下简称“渤海华美基金”)以60亿元的对价认购销售公司1.68%的股权,认购金额位例25家机构投资者中第7位。

  在25家投资者中,产业投资者以及与产业投资者组团投资的共9家,投资金额326.9亿元,占比30.5%。这部分投资者将在非油领域与中石化展开业务合作,很可能会长期持有中石化销售公司的股权。余下投资者诸如华夏、嘉实基金等属于财务投资者。

  其中,渤海华美管理公司则显得比较特殊。渤海华美管理公司在竞标该项目时,还将选择宁德时代新能源科技有限公司作为基金的产业合作者,拟在电动车充电储能领域与中石化展开合作。“到现在为止,其与中石化还没有签订任何战略合作协议。”上述负责人说。

  如果未来双方达成上述合作,则渤海华美管理公司的参与兼具财务投资与产业投资的双重属性。9月15日,渤海华美管理公司相关负责人向21世纪经济报道记者详细介绍了双方的合作方式、合作收益及在海外并购方面的协同效应等事项。

  “作为股东和投资人,我们下一步将在公司治理、国际并购、产业及资源整合等方面加强与中石化的合作。”渤海华美管理公司董事总经理薛明对21世纪经济报道记者表示。

  据渤海华美管理公司官网介绍,该公司由中国银行控制的渤海产业投资基金管理有限公司设立,专注于并购及国企改革投资。

  工商登记材料显示,渤海华美管理公司于2013年12月在上海自贸区注册成立,注册资本2500万。股东由上海丰实金融服务有限公司、昂驹投资咨询(上海)有限公司、渤海产业投资基金管理有限公司、ROSEMONT SENECA THORNTON, LLC四家公司组成,股东背景兼具民资、国资、外资背景,公司本身就是混合所有制型的基金管理公司。

  “我们团队过去对国企的投资比较多,积累了比较多的投资经验,混合所有制改革算是我们熟悉的领域,所以我们一听到这个项目,立刻就开始筹备了。”渤海华美执行董事诸晨刚说。

  竞标入围后,渤海华美管理公司于今年9月9日注册成立了渤海华美基金,该基金将用60亿元认购销售公司1.68%的股权。“项目是渤海华美管理公司在跟进,后来绑定了宁德新能源作为投资人一起进入。在做项目的过程中我们也找到了其他的机构投资人,总要以一种形式来做,而基金的形式是一种最合适的方式。”诸晨刚说。

  本报记者注意到,渤海华美是国内罕见的人民币美元平行的双币跨境并购基金:人民币基金将由渤海产业基金和丰实金融在国内负责募集,而美元基金由外国合伙人负责在国际市场上募集,双币共同作用。

  “60亿元中产业投资人会投一部分,另外主要是一些机构投资者。”诸晨刚对21世纪经济报道记者表示,“渤海华美管理公司作为管理人,肯定会投一部分进去,但是份额不会太大。”

  根据中石化公告 ,除渤海华美管理公司外,投资者还包括宁德新能源、光大银行、南方资本、鼎峰资本等公司,但公告尚未披露具体出资额。基金则由发起人渤海华美管理公司担任执行事务合伙人,代表投资人履行股东责任。

  根据增资协议,未来中石化销售公司由11名董事组成。其中,中国石化派出董事4名,投资者派出董事3名,独立董事3名,职工董事1名。董事长由董事会选举产生。董事会下设薪酬与考核委员会、风险与战略委员会、审计委员会等三个专门委员会。

  “作为股东和投资人,我们下一步将在公司结构治理、国际并购、产业及资源整合等方面加强与中石化的合作。”薛明对21世纪经济报道说。

  渤海华美管理公司官网介绍,就国企改革项目,对于参股型投资,渤海华美管理公司将谋求改善公司治理结构,提升经营效率,改善激励机制。

  “我们认购股权的比例并不大,对我们来说,不一定有选派董事的权利,但我们会积极同其他投资者沟通协调,提出董事人选建议。”项目投资经理夏雨说。

  寻求海外投资协同效应也在渤海华美管理公司的考虑范围之内。诸晨刚认为,中石化除了国内销售之外还需扩张在东南亚等国外地区的销售渠道,而对于渤海华美管理公司这类海外并购基金而言,并购一些能源、资产、高端制造业将是这些基金的一个方向。

  “未来这一块油品的合作领域,我们也会向中石化的销售公司进行推荐,但我们投资的主要目的不是这些。”他说。

  本报记者注意到,此次中石化的增资活动,除了引入财务投资者之外也引入产业投资者,产业投资者对于中石化的非油品业务的提升作用明显。大润发、复兴、航美、宝利德、新奥能源、腾讯、海尔、汇源、中国双维9家为战略投资者,9日广州迎全年“最早日出”未来将与中石化的业务紧密结合。渤海华美管理公司亦想在这方面有所作为。

  “我们在竞标过程中意识到,随着电动车的发展,将来加油站可能有充电桩设施的建设,中远期上是有这样的发展空间和可能。”夏雨对本报记者表示,“我们成为中石化的股东之后,会尽力谋求更多的合作。”

  如果双方达成合作,渤海华美管理公司的此次增资将兼具产业投资和财务投资的双重属性。公开材料显示,宁德新能源是位列世界第五的锂电池供应商和全球第二的聚合物锂电池供应商。

  一般而言,产业投资者将长期持股,寻求长线合作;财务投资者更倾向于短期转让股权。“作为财务投资人和产业投资人的想法是不一定契合的,产业投资人希望与中石化有长期的战略的合作,而作为财务投资人是希望在短期有收益之后就退出。”诸晨刚说。

  诸晨刚表示,渤海华美基金的形式相对比较灵活:如果有些投资人在锁定期后想退出他们可以在份额上退出来的;有些投资人可能愿意持股更长时间,他们可以继续持有基金份额。按照渤海华美公司的测算,三年锁定期结束之后,这部分的股权年化复合收益率可能达到15%。

  “中石化油品销售网络等基础资产之上可嫁接的东西非常多,在word中页面页首在哪,未来有提升的空间,提升的空间源于它基础资产的庞大、不可复制性、地域分配的优越。”夏雨说。

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